Denis Lam專欄︱WeWork與FTX殞落 創投界過度膨脹之禍
曾經是全球第二大加密貨幣交易所的 FTX 爆雷後，不要說是仍未接觸加密貨幣者，就連幣圈中人也開始對加密貨幣敬而遠之。很多人也將事件當成加密貨幣圈子中的系統性風險，嚴重程度猶如 2008 年美國投資銀行爆雷一般，但又比特幣在去年 11 月至今的走勢看來，比特幣「儲存價值」的功能仍然存在。
筆者特地舊事重提，並非因為本月是 FTX 爆雷一周年，也不是因為 FTX 創辦人 Sam Bankman Fried 終被定罪，而是因為看到曾經是創投界的奇蹟 WeWork 宣布破產而有感而發，兩間公司命運可說是有異曲同工之妙。
WeWork 於周二已依據美國破產法第 11 章，正式在新澤西州申請破產保護，申請僅限於其在美國和加拿大的辦公室地點。據悉，該公司負債範圍從 100 億到 500 億美元不等。WeWork 於公告中稱，該公司已開始全面重組，以加強資產負債表，目前繼續正常經營。與代表 92% 票據的持有人達成協議。此外，公司將進一步合理化其商業辦公室租賃組合，會專注於業務連續性並為其會員提供一流的服務。
落得慘淡收場的 WeWork 在 2010 至 2015 年時，乃是創投界的神話，創辦人 Adam Neumann，創辦之初他憑個人魅力吸引大量投資，當中被譽為創投之神的軟銀創辦人孫正義，更被他一番激昂的前景吸引而投資巨額金錢，孫正義甚至嫌創辦人想得不夠大，鼓勵他花更多金錢擴充市場，而 Adam Neumann 受孫正義啟發，憑大量創投資金將 WeWork 的版圖擴大到國外，截至今年 6 月 30 日為止，在 39 個國家及地區仍有 777 個據點。
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但在連年虧損，回本遙遙無期之下，WeWork 竟仍獲得累計獲得軟銀集團、創投公司 Benchmark 和摩根大通等華爾街投行破百億美元投資，估值一度高達 470 億美元。
WeWork 本身的業務模式，是靠簽署長期租約來降低租金成本，然後以較高的尺租租予客戶，但疫情後商業物業價格及租金持續下降，加上在家工作熱潮興起，令 WeWork 虧損持續擴大，而 Neumann 以公司資金「自肥」，如購入自用的私人飛機，又以公司名義租用自己的物業等，導致軟銀為首的創投迫令他下台，但公司經營狀況並無改善，連同軟銀於 WeWork 持續虧損期間「揼水」支持經營及初期投資，軟銀估計已砸下逾十億美元。
各位熟悉 FTX 事件前因後果的幣圈中人，看到 WeWork 的遭遇後是不是覺得情況似曾相識？同樣是年輕人，同樣是獲得創投巨人注資，同樣是全球投資界的寵兒，但在全球目光之下，兩大巨型獨角獸都走上營運不力，創辦人以公司資金中飽私囊的問題，看到這裏我們也不禁想問，究竟那些星光熠熠的創投是如何做盡職調查？
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其實答案亦不難推敲。在 2008 年起，以互聯網為主的新經濟及共享經濟成為市場新寵，其時年輕一代創業家朱克伯格、馬雲等創造了商業奇蹟。
當時慧眼識英雄的創投也賺得盤滿缽滿，自然希望能夠複製下一個年輕創業家，甚至認為自己的眼光足以抵過客觀的盡職調查，而後來的投資者，亦因市場大力吹捧，又或者認為同業已做好盡職調查而放鬆手腳，一心只想玩弄金融遊戲，把估值推高，然後上市獲利，對業務的實際經營狀況沒有正確的了解；而作為用家或大眾，亦將 Do your own research 的責任自動推卸到大行身上。
不得不提，WeWork 創辦人 Adam Neumann 就在前創辦的公司屍骨未寒之際，創辦了新的區塊鏈租屋服務協議 Flow，獲 a16z 等著名創投押注，a16z 對 Flow 的投資甚至達到 3.5 億美元，為該行史上單筆金額最大的投資。
不論是 FTX 或 WeWork，也是我們製造出來的怪物。
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作者：Denis Lam
MarsX 創辦人，年方未到 30，但幣圈一天人間十年，體感歲數已過 60。2020 年起協助多個 Defi、NFT 及 P2E 項目的代幣經濟、產品設計、宣傳策略及建立社群策略提供咨詢服務，團隊亦有營運 Web3 項目。
